Investeer voor de toekomst

De angst voor een nieuwe financiële crisis blijft latent aanwezig. Beleggers maken zich vooral zorgen over de Europese banken. Enerzijds streeft de ECB naar een normalisatie
van de interbancaire geldmarkt door de noodsteun te beperken, anderzijds heerst er een onderling wantrouwen bij banken omwille van hun blootstelling aan staatsobligaties
van Zuid-Europese landen. Niet alleen Griekse en Portugese, maar in de eerste plaats Spaanse leningen kunnen een probleem vormen voor het eigen vermogen van banken.
Daartegenover staan de maatregelen die onlangs door de Europese regeringen werden uitgedokterd. De ECB heeft de mogelijkheid obligaties aan te kopen. Indien nodig zal
dat ook gebeuren.
Beleggers maken zich ook zorgen over de plannen van verschillende westerse landen om hun overheidsschulden te saneren. Zij vrezen voor een sterke terugval van de economische groei en eventueel voor een nieuwe recessie wat het terugdringen van de staatsschuld nog moeilijker maakt. De voorbije maand duiden verschillende voorlopende indicatoren inderdaad op een vertraging van de activiteit. We verwachten dan ook dat de monetaire politiek dankzij een lage rentevoet stimulerend zal blijven.

Tot slot maken de beleggers zich ook zorgen over een cyclische terugval in de groei van de opkomende landen. Nochtans is het een gezonde reflex om in een te snel groeiende
economie tijdig de rem op te zetten om oververhitting en excessen te vermijden. Dit alles moet gekaderd worden in wereldwijde structurele veranderingen. Een langzaam
proces waar onze economen al meer dan een jaar op wijzen en dat naar een nieuw macro-evenwicht tussen het Westen en het Oosten, tussen ontwikkelde en opkomende
landen moet leiden. In het Westen waar een ongebreidelde kredietgroei in de eerste plaats de consumptie stimuleerde en de prijs van activa de hoogte in joeg, moet
meer geïnvesteerd worden in innovatie en productie. De opkomende landen, met China op kop, worden echter verplicht om af te zien van hun mercantilistische politiek. De
groei zal er vooral gericht zijn op binnenlandse consumptie dankzij de toenemende koopkracht. Dit is een grote opportuniteit voor veel westerse bedrijven.

De onzekerheid is duidelijk zichtbaar in de evolutie van de markten. De meeste beurzen staan in het rood en een vlucht naar zekerheid drijft de rentevoet van Duitse en Amerikaanse staatsobligaties naar een historisch laag niveau. Ook het goud wordt door beleggers als “veilige” haven beschouwd. De euro echter blijft onder druk staan.
In april wezen we in deze publicatie op de groeiende onzekerheid en gaven de raad het risicoprofiel indien gewenst aan te passen. Dit blijft van toepassing. Maar er zijn ook positieve argumenten aan te halen om van deze zwakte in de beurzen gebruik te maken om te investeren in kwaliteitsvolle bedrijven. De waarderingen zijn immers
zeer interessant in vergelijking met andere activa. Vele bedrijven hebben een zeer gezonde balans en bieden een mooi dividendrendement en behoorlijke winstcijfers.
Daarnaast hebben de grote financiële spelers zoals de verzekeraars een gering percentage aandelen in portefeuille en wordt er in tegenstelling tot 2008 weinig hefboom gebruikt, waardoor verplichte liquidatie minder noodzakelijk is. De bedrijven en beleggers die durven te investeren in plaats van onproductief cash te accumuleren, zorgen voor
een betere toekomst.

Peter Ampe
01.07.10